JamesBondFICC
本外币交易团队
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本币交易团队
一、市场概况
1、年首个交易日，以股市大涨债市大跌开始，三大股指悉数创新高。受股市大涨影响，市场风险偏好提升，部分年前布局机构选择获利了解，债市出现大跌。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%；银行间主要利率债收益率上行4-7bp，表现弱于期货。具体来看，早盘央行投放亿，净回笼亿，资金面宽松不变，利率债早晨开盘下行1bp，不过止盈盘涌现，财新PMI低于预期对市场影响不大，权益市场和黑色系商品大涨之下，收益率开始节节走高，全天单边上行，5年期品种更是大幅上行6bp，10年期品种上行超3bp。当前债市的做多逻辑并未发生变化，资金面和一级市场均对债市有所支撑，当前下跌主要是市场情绪和获利盘造成，因此属于波动性行情并非趋势性行情。
2、407Z13，3年期，中标利率2.%，全场倍数4.74。估值3.%,考虑团费后中标综收:3.%，中标综收较估值高0.25BP，中标利率较估值低3.42BP。408Z6，5年期，中标利率3.%，全场倍数4.94。估值3.%,考虑团费后中标综收:3.%，中标综收较估值高1.56BP，中标利率较估值低1.68BP。Z17，2年期，中标利率2.%，全场倍数3.87。估值2.%,考虑团费后中标综收:2.%，中标综收较估值低0.26BP，中标利率较估值低10.10BP。
3、银行间市场资金非常充裕，货币市场利率全线下跌。银存间质押式回购1天期品种报0.%，跌23.83个基点；7天期报1.%，跌60.13个基点；14天期报1.%，跌.6个基点；1个月期报1.%，跌.21个基点。
二、市场要闻
疫情追踪：
1、全球新冠确诊人数为万人，单日新增54万。美国累计确诊万人，印度万，巴西万，俄罗斯万，法国万，英国万，土耳其万，意大利万，西班牙万人。
国内要闻：
1、12月我国物流业景气指数为56.9%，较上月回落0.6个百分点。中国仓储指数为51.5%，较上月回落5.4个百分点。何辉认为：12月份物流业景气指数虽略有回落，但仍在高景气区间运行，库存周转次数指数等指标较上月继续有所上升，反映出供应链上下游经济活动保持活跃。随着春节临近，物流行业将进入季节性收缩阶段，预计物流业景气指数会随之有所回落。
2、央行发布公告称，为满足金融机构临时性流动性需求，年12月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共.9亿元，其中隔夜期1.5亿元，7天期亿元，1个月期63.4亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。期末常备借贷便利余额为.4亿元。
3、贝壳研究显示，全国40个重点城市，八成城市租金同比下降，上海同比涨幅居榜首，七成城市议价空间上涨，哈尔滨市议价空间最高；八成城市租金收益率下降，哈尔滨市租金收益率居首。而从整体来看，随着租赁市场供需格局不断优化，未来租客在房源上将有更多的选择，择房周期延长，品质房源将得到更多青睐，租赁市场逐步转向承租人市场。
4、财政部印发《商业银行绩效评价办法》，商业银行绩效评价维度包括服务国家发展目标和实体经济、发展质量、风险防控、经营效益等四个方面，评价重点是服务实体经济、服务经济重点领域和薄弱环节情况，以及经济效益、股东回报、资产质量等。办法适用于国有独资及国有控股商业银行、国有独资及国有控股金融企业实质性管理的商业银行。
三、热点聚焦
开年第一天，股市大涨，上证指数受制于银行股的低迷涨幅不大，创业板指数确是涨势十足。宁德时代涨幅超过15%，猪肉概念股多家涨停。
比特币昨天走出巨震行情，盘中一度突破美元，但是随后大幅跳水跌破0。
近期猪肉价格持续上涨，虽然农业农村部的数据显示，存栏量已经恢复到80%左右，但是猪肉价格重新逼近年年底的高点。受此影响，12月的CPI将从11月的-0.5上升到0.2附近。不过昨天中金发布研报，预测年猪肉价格处于下行周期，将下跌30%至25元/千克左右。
近期国债供给高于预期，资金面很宽松，行情关键看地方债的供给节奏。需要注意的是新增0亿元地方支持中小银行专项债，在年12月仅发行亿元，尚余亿元在年发行。
四、专题研究
近期我国的疫情不容乐观。在去年秋季就开始的冷链传播的苗头下，今年冬天的寒冷也为疫情提供了传播环境，以至于我们不但从冷链食品中找到病毒，居然在进口的汽车零配件中也找到了病毒，钟南山也在12月份用了“物传人”来形容新病毒传播途径的广泛。另一方面，疫情的潜伏期也从原来的14天变成可能的24天，甚至40天，而且回阳的概率也越来越高（这也证明了群体免疫的失效），境外输入成为了高危因素。
我们都寄希望于新冠疫苗。但是国外是MRNA疫苗，是一种没有用于疫苗先例的方法，过往用于治疗癌症的方法，而我国的灭活疫苗在安全性上就有保障很多，导致了美国现在很多医护人员都不愿意打疫苗，在推特上直接说，不愿意当小白鼠，宁愿自己确定性患上新冠，也不愿意不确定性的风险。反而是老年人在排队打疫苗。因此，美国的现实疫苗接种率远低于预期接种率。
反正资本市场也不怕新冠疫苗，甚至来了新冠就意味着更宽松的货币环境，更加有利于资本市场的上涨，也有利于富人的财富积累。现在估计全球的股市就我国是在去年5月份央行边际收紧状态下涨起来的，部分基于基本面的因素。之所以是部分，我国股市也有放水牛市的因素，可以参考我国杠杆率的提升。因此我们看到了股市、债市、大宗商品和债券在年底新冠疫情风暴再起后的奇观。疫情的飙升成了资本市场的狂欢，也是很讽刺的一件事情。
现在看疫情的发展，寄希望于疫苗可以今年一季度在发达国家完成接种，可能有点过于乐观，尤其是MRNA病毒疫苗在安全性上是打问号的，且不提国外“反智主义”盛行，本来就觉得疫苗不安全，在我国失传已久的小儿麻风病都死灰复燃。那么，宽松的货币政策可能将持续。不过美国新一轮的政策里包含了强的财政刺激，也会提升实际利率的预期，但是可能真正实际利率的提升很难。那么，今年全球市场也都处于波动中，同时，随时保持着美元过于低而带来的名义利率的提升的警觉。
外汇交易团队
一、外汇及商品市场行情
1、市场回顾：星期一（1月4日）在岸人民币兑美元收报6.，下跌1.02%。中间价调贬值pips，报6.。美元指数上涨0.1%报89.93；欧元/美元上涨0.27%报1.；美元/日元下跌0.07%报.13；英镑/美元下跌0.74%报1.；澳元/美元下跌0.38%报0.；离岸人民币兑美元下跌0.73%，报6.。
贵金属及原油市场方面，现货伦敦上涨2.7%报美元/盎司，WTI原油期货下跌1.9%报47.62美元/桶，布伦特原油期货下跌1.4%报51.09美元/桶。
货币利率方面，境内银行间美元流动性继续持续宽松，美元隔夜拆借利率在0.02%水平。
二、市场信息及观点
1、国际市场方面，年第一个交易日，非主力时间段的亚洲盘和欧洲早盘，非美货币有所上涨。EURUSD由1.涨到1.，USDJPY由.10跌至.70，XAUUSD由涨到。但在主力时段之前，这些波动的指示性都不是很强。欧美主力时段开盘后正式开启了新一年的交易，非美货币转为下跌。EURUSD由1.23跌回到了1.，USDJPY由.70反弹回到了.10，基本上抹掉了非美货币在亚洲时间的涨幅。盘面的表现一定程度上说明货币对还没有找到新的驱动因素，更多的是由市场惯性推动的。
黄金方面，美国10年期国债收益率暂时维持在0.93%的位置。油价持续上涨，推升了通胀预期上行，美国10年期通胀保值债券的breakevenrate涨到2%，为年来最高。实际利率下行推动了XAU在欧美时间涨到了。
芝加哥联储行长表示，“期待实际利率的上行，因为这表明经济强劲。当前10Y收益率在0.93%，还有很大的上涨空间”。这是新年以来美联储官员的首次表态，一定程度上暗示了美联储没有太强的动力通过收益率曲线控制策略压制10Y国债收益率。后续美国10Y收益率能否突破1%是很重要的观察点。
USDCNY方面，昨日有比较大的升值，开盘在6.，上午时间一路升值到6.，下午则在6.至6.之间横盘。对于升值，市场上有几种解释：1）股票市场上涨吸引外资流入我国资本市场；2）外汇交易中心调低了人民币汇率指数中美元的权重，表明以我为主的政策基调。但这两种解释的解释力都不是太强。
虽然A股上涨较多，但外资在昨日通过陆股通是净卖出5.4亿元，也就是A股主要是境内资金在买进。此次人民币汇率指数的篮子权重调整，将USDCNY的权重由21.59%下调至18.79%，将EURCNY的权重由17.40%上调至18.75%。但如果看一下人民币汇率指数的计算公式会发现，由于“非美/CNY”货币对都会拆成USDCNY和外币对，在提取公因子之后，USDCNY的权重永远都是%。而外币对的波动一定是和美元相关的。所以权重不管怎么调整，都只是数字游戏，人民币汇率没有办法绕开美元。
这一次人民币的升值，更有可能是央行年末维稳需要的结束，而暂时不限制人民币升值所导致的。去年12月整个月份，都明显的有购汇盘在6.52位置买入，而昨日开盘直接跳空下跌，开在6.52下方。
在境内，央行是美元的最大买家。央行暂时不买进，人民币在经常项目顺差的大背景下升值的可能性有所增加。在交易上找机会做多人民币，但需要及时止盈止损，控制好盈亏比。
货币市场中心
一、市场概况
资金面：1月4日，人民银行公开市场开展亿7天逆回购操作，当日有亿逆回购到期，当天净回笼亿；今日资金整体宽松，其中DR下跌24bp，收盘加权利率0.86%；DR收盘加权利率下跌60bp至1.85%。
1.4存单一级方面：今日市场发行量合计15.5亿，1月5日计划发行量.3亿。受新一年存单额度批复影响，一级市场发行仍旧较清淡，具体来看，1M国股大行发行价2.20%；3M国股大行发行价2.48%；6M国股大行发行价暂无；9M国股大行发行价2.80%；1Y国股大行机构发行价2.90%。
二、全球市场焦点
1、年12月财新中国制造业PMI录得53，虽较11月的十年来高点下降1.9个百分点，但仍显著高于荣枯线，显示疫情后经济恢复仍在持续。财新智库高级经济学家王喆表示，考虑到年上半年的低基数效应，未来半年宏观经济指标同比将更为强劲。
三、操作策略
1月4日债市大跌，年的第一个工作日央行开始回收流动性，财信PIM数据出来不及上个月，市场先扬后抑。在股市的高歌猛进下，债市一路下行。当前资金面将恢复中性，一级市场供给恢复，猪肉价格上涨通胀抬头显现将共同制约债券市场的走势。
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